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从最新的报告我们 经过动荡的时代领先的酒店 系列,新闻工作者 斯图尔特·帕里斯特serves up the highlights FRom an expert market analysis 通过 Cyrille Urfer, Head of Sovereign Weal日 Funds & Institutional Clients, Middle East at Unigestion. Cyrille was presenting w它h our own Emmanuel Jurcz恩ko, Director of Graduate Studies and ProfESsor of Finance.

我们读过许多关于从covid-19大流行的人和商业的代价。但什么一直在公开市场和坐在全球经济的引擎室的各种资产类别的影响?在6月12日介绍,unigEStion的西里尔urfer一些答案提供我们的学生。

西里尔,谁拥有了30年,与在瑞士和主权财富基金私人银行的高级管理人员的经验,描述了危机影响,这一点作为一个‘四幕话剧’:

  • 作用1(12月31日至2月24日): In January, growth was moderate but stable. After the US and China reached agreem恩t on phase one of a trade deal in mid-January, 日e S&P 500 share in德x climbed to an all-time high on FebRUary 19.
  • 起作用2(2月25日至3月11日): 几天内,一系列事件的“投入了大量的资产类别,价格和经济压力”由于沙特阿拉伯决定引发的石油价格战,其结果是价格下降了34%,至四年低点。
  • 作用3(3月12日至3月20日): 3月12日, a major sell-off in the markets saw the S&P 500 plummeting 通过 9.51%, a day after the World Health Organization declared the viRUs was a pandemic. This was the index’s worst day since 1987. A few days later, the US Federal Reserve interv恩ed to cut interest ratES to near zero; but the markets continued to fall. “We reached market lows on March 23RD where clearly 日e market was in a bear mo德,” Cyrille said.
  • 作用4(MAR 23- 5月31日): From March 23RD, a “pretty strong recovery”, with the S&P 500 on June 5日 up 45% FRom 它s lowESt point.

“很显然,我们将继续有相当多变的市场和行为前进,因为我们从外部冲击和波动结束还很远,”西里尔说,新兴市场,特别是中国,已经证明卖出过程中弹性-off。

他接着介绍学生unigEStion的 nowcaster, 该实时数据聚集体计衰退和通货膨胀的风险以及市场压力。西里尔指出,在二月底,当市场压力被认为是高,unigEStion开始重新定位其产品组合,以减少暴露于信贷,股票和商品 - 切换而不是“防御类资产”,如政府债券和投资级信用。

评估应力

的nowcaster,其西里尔所述也使用中央银行 - 尽管“为根本不同的目的” - 使用三个主要指标,以评估该系统中,即市场应力的量: 流动性,波动性和利差风险评估借款人的数量正在服用。

“当你向下移动的质量谱,您希望支付的风险你服用。如果风险再涨,你会要求赔偿更高级别的风险你服用作为投资者,”他解释说。

“由于央行的干预(抽钱投入到经济方面), 显然投资者和市场参与者所需要的流动性风险或赔偿又回到前covid水平相对较快“。

这是这一次不同

当前的危机,但是,从2008- 2009年的金融危机“根本不同”,他说,作为资产支持证券“不是问题这一次。你也可以看到,银行系统是绝对不会在成为破产”的风险。

美国联邦储备委员会宣布3月23日RD 它会做“不惜一切代价”支持美国经济,“确保流动性的提供,使公司,市政当局,政府机构和其他人都能够相对容易地再融资本身。 这是一个非常重要的因素,因为在金融危机爆发以来,系统杠杆率大幅上升,这意味着在每个级别有很多的债务”。

对于借贷成本,西里尔说曾有过大幅回升“,我们大多数人还没有看到在我们的职业生涯,从一个梦幻般的环境中移动与相对紧张的利差公司债券(相对国债的政府债券)高达二月的结束,然后在高达900个基点的差的增加”。

他补充说,“这意味着,如果低质量的公司债券必须再融资, 债务成本将约为10%,而不是在二月初的3%,我们看到。其结果是,许多这些公司有一个正在走向成熟将面对更加昂贵的再融资活动的债务。这反过来会对他们产生利润和继续工作向前发展的能力产生影响。”

濒危物种

西里尔认为该市场是一个更合理的情况在定价的一些借款人的风险,“即使我们没有达到最低点”的条款。这么说,一些著名的公司都“的苦恼情况下大多会几乎肯定不会很快消失,因为他们的商业活动已受艾滋病影响的”。

例如,汽车租赁公司赫兹已申请第11章破产保护,在美国,“这表明一些企业已经明确极大当前危机的影响”。

他切换焦点股市,西里尔指出,瑞士股市已被证明是比英国和意大利“更有弹性”,由于对行业,如医药和食品被权重较大。作为新兴市场,中国“已经在危机中做得很好”,尽管该国通过covid-19碰到的第一个。在中国股市下跌在最坏的情况点10%;但权重股的电子商务公司,如腾讯和阿里巴巴已经证明是“危机的主要受益者”。

我们现在在哪?

西里尔说,尽管有关lockdowns对经济的影响的负面新闻, 市场压力已经恢复到“更正常的水平;它因此是用于投资一个更加建设性的环境”在他的演讲的时间。

“经济衰退的风险显然现在已经完全嵌入在数字和期望。是的,严重的将是很大的,但大部分是在因素和市场往往价格在未来,而不是过去,市场似乎认为有潜力 - 从一个较低的基数,是的 - 经济将开始正常化和恢复,”他补充说。

大多数金融分析师,他透露,已经把他们的期望,2020年至2021年,而收益已下调至2009年的水平。

这么说,与2001年的科技股泡沫的冲击,2008年全球金融危机相比,这种复苏“一直强劲,快速,更快,随着市场的复苏相当不错”。

阅读新闻

其nowcaster指标一起,unigEStion还开发了新闻播音员指数,评估新闻标题的情绪。 “通常,你所要做的就是卖事态进一步恶化之前。当大家的负面的,它通常是一个很好的迹象,也许我们已经达到了临界点。而这正是发生在3月23日RD (当新闻广播员指数在其最低点)表示,”西里尔。

在估值方面,股票价格和其他资产类别成为由5月底的吸引力,他说。 “我们认为,抛售后,许多成长型资产类别中变得非常便宜,因此构成一个有趣的切入点,对于长期投资者,如估值往往纠正随着时间的推移。通常,当你购买的资产便宜,你在一个更好的位置,以产生正回报的前进。”

对于通胀风险,“我们没有看到任何理由让投资者自己的资产类别将在通胀时期做的很好,因为我们没有看到在这个时间点的通货膨胀回来到系统中,至少”。

他总结说,“概括地说,宏观环境显然已经改善,信心已经转向。我们看到增长资产的估值是在这个阶段非常有吸引力“。

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